自A股踏上牛市的步伐后，幾乎所有期貨投機(jī)人都能明顯感覺到的一點(diǎn)就是——資金對(duì)商品期貨的關(guān)注持續(xù)下降。當(dāng)然，從A股那上萬億的日成交額，我們不得而知。行情的車輪，滾滾向前，螺紋鋼以8連陰創(chuàng)下09年上市以來的歷史新低，再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。3個(gè)交易日增加近百萬手的持倉，盡顯王者風(fēng)范。資本是逐利的，這是它的天性，而在這歷史低位的情形下，資金的大量介入，不禁讓人思考，后市會(huì)的那輪大行情究竟會(huì)是哪個(gè)方向？
首先，我們來探討本輪8連陰背后的邏輯在哪兒？
一、供需層面
西本新干線最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，全國主要鋼材品種社會(huì)庫存為1540萬噸，比上年同期下跌20%；其中螺紋鋼庫存量為758萬噸，比上年同期下跌21%；重點(diǎn)鋼企庫存量為1735萬噸，比上年同期上漲12%；全國重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量164.9萬噸，上年同期為166.9萬噸；同時(shí)以滬市終端線螺采購量來看，3月份連續(xù)4周環(huán)比增加，略低于上年同期。從以上數(shù)據(jù)來看，除了鋼企庫存外增加外，其余方面并無任何走弱，且3、4月份向來是需求的旺季，所以供需面的邏輯排除。
二、宏觀面
以與螺紋鋼需求最為相關(guān)的房地產(chǎn)指標(biāo)來看，2015年1-2月，房地產(chǎn)投資額為0.87億，同比上漲10.4%；施工面積57億平方米，同比上漲7.6%；新屋開工面積為1.37億平方米，同比下降17.7%；商品房銷售面積為0.87億平方米，同比下跌16.3%。不得不承認(rèn)，房地產(chǎn)依舊低迷，鋼鐵后市需求看淡。
可歷史的書頁每天都在翻，市場(chǎng)永遠(yuǎn)炒作的，是預(yù)期！那我們就來談?wù)勵(lì)A(yù)期：
去年年末的第一輪降息，基本鋪墊了后市的寬松的政策，事實(shí)也的確如此，降息的余波尚未褪去，市場(chǎng)緊接著迎來了降準(zhǔn)。2015年新春伊始，央行又再度降息，寬松浪潮可謂一浪接著一浪。這將對(duì)中長期的樓市形成較強(qiáng)的托底。
3月30日，央行、銀監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合下發(fā)通知，對(duì)擁有一套住房且相應(yīng)購房貸款未結(jié)清的居民家庭購置二套房，最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。使用住房公積金購房，最低首付30%；
財(cái)政部發(fā)布關(guān)于調(diào)整個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅的通知：個(gè)人將購買2年以上的普通住房對(duì)外銷售的，免征營業(yè)稅。上述一系列政策的出臺(tái)，減輕了大量的交易成本，也將大大激發(fā)剛性與投資需求。同時(shí)，最本質(zhì)的是它顯現(xiàn)了國家對(duì)房地產(chǎn)的救市決心。至于見成效，不過是尚需時(shí)日罷了。
三、成本/利潤方面
一季度，鋼價(jià)的持續(xù)低迷，也導(dǎo)致全國大中型鋼企噸鋼利潤持續(xù)為負(fù)，因而利潤層面不僅不是本輪下跌的主要因素，反而將會(huì)是限制其繼續(xù)深跌的主要因素。
至于成本方面：其實(shí)，經(jīng)歷了2014年的大波動(dòng)，市場(chǎng)基本有這樣的共識(shí)：鋼價(jià)的下跌源于成本支撐的塌陷。用“礦價(jià)先行，鋼價(jià)隨后”這句話來描述14年螺紋鋼與鐵礦的關(guān)系，再形象不過。的確，在需求走差，供應(yīng)略增的情形下，鋼企只要出現(xiàn)了一定的利潤，都會(huì)提高其高爐開工率，若是噸鋼利潤上升到200-300元，鋼企更是開足了馬力生產(chǎn)。
那本輪螺紋鋼的8連陰，基本可以說是找到了邏輯：在中國鋼企降低開工率，導(dǎo)致對(duì)鐵礦需求下降，以及二季度供應(yīng)增加的預(yù)期下，鐵礦石率先拐頭向下，鋼鐵成本支撐塌陷，價(jià)格下行。因而，我們實(shí)在不難判斷：鋼價(jià)后市的波動(dòng)，很大程度上要看鐵礦石。那我們接著就來談?wù)勮F礦石：
2014年的鐵礦石，只能用“暴跌”二字來形容。從年初的130多美元，到跌破了五年低位89美元，不過數(shù)十日，小幅反彈過后，價(jià)格再度下破80、70美元關(guān)口，15年初，鐵礦在60美元上方震蕩，大有尋底之意，然而截至4月1日，普氏62指數(shù)已經(jīng)跌破了50美元關(guān)口。那么，究竟是什么使得14年國際礦價(jià)跌得如此慘不忍睹呢？
市場(chǎng)分析國際巨頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，而中國這個(gè)巨大的引擎開始減速，市場(chǎng)供應(yīng)過剩成為下跌的導(dǎo)火索?？稍诠P者看來，并不如此。難道這一年之內(nèi)，市場(chǎng)就一下子供應(yīng)過剩了？其實(shí)過剩早就有。難道這一年之內(nèi)，所有的鐵礦都被挖了出來，能足以使價(jià)格暴跌50%有余？顯然也不是這樣的。 價(jià)格下跌是手段，擠壓對(duì)手，逼其出局是目的。全球鐵礦石逐步步入供應(yīng)過剩階段，國際礦山巨頭選擇了長痛不如短痛，利用成本優(yōu)勢(shì)，大打價(jià)格戰(zhàn)，擠出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
那這個(gè)短痛究竟持續(xù)到什么時(shí)候呢？跌跌不休的礦價(jià)何時(shí)才能止住步伐呢？
先來看看國內(nèi)市場(chǎng)。14年全年，國產(chǎn)礦減產(chǎn)、停產(chǎn)的產(chǎn)能約在5000-6000萬噸；2015年3月25日，中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)主席楊家聲透露：自去年開始，礦山企業(yè)經(jīng)營難度越來越大，企業(yè)日子十分難熬。今年1月份，企業(yè)開工率僅有53%，大型礦山開工率63%，中型礦山為40%，小型礦山為19%。 受季節(jié)性因素影響，2月國內(nèi)一些民營礦山的開工率只有30%—40%，而大部分中小型礦山都已被迫關(guān)停，今年礦山停產(chǎn)時(shí)間比往年來得更長一些。國內(nèi)礦山大面積停產(chǎn)的慘淡行情，可見一斑。
再把目光轉(zhuǎn)向國外，力拓、必和必拓、淡水河谷三巨頭繼續(xù)維持?jǐn)U產(chǎn)計(jì)劃，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。至于其它非主流礦山，從去年淘汰約8000萬噸的產(chǎn)能，便可窺知一二。隨著礦價(jià)跌破了50美元關(guān)口，淘汰產(chǎn)能的步伐又將加速。
事實(shí)上，不僅國內(nèi)礦山感受到了行業(yè)“冬天”的寒意，國外礦山也開始變得不“淡定”了。近日，F(xiàn)MG高層在上海公開發(fā)表言論，號(hào)召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)不斷下跌的鐵礦石價(jià)格。如果說，連全球第四大礦山都忍受不了如此之低的價(jià)格，那么我想這個(gè)短痛快接近尾聲了。
同時(shí)，我不得不說的是，以計(jì)劃的擴(kuò)產(chǎn)，來衡量未來的供需，這樣的計(jì)算公式已經(jīng)被打上了嚴(yán)重的問號(hào)！
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長朱繼民談到，2014年中國鐵礦石的對(duì)外依存度進(jìn)一步提高到78.5%，同比提高9.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著國內(nèi)礦山不斷增加的減產(chǎn)、停產(chǎn)，對(duì)外依存度將再度走高。可是想過沒有，如果當(dāng)對(duì)外依存度上升至88%，上升至90%時(shí)，價(jià)格還會(huì)再以供需來波動(dòng)嗎，你還有那個(gè)話語權(quán)了嗎？
最后，我們?cè)賮碚務(wù)勛罱耸挚蔁岬脑掝}—— 一帶一路！因?yàn)椋@已經(jīng)上升到國家宏觀戰(zhàn)略層次，有望成為經(jīng)濟(jì)增速的新動(dòng)力，不容小視！
民生證券的宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“一帶一路”戰(zhàn)略將涵蓋26個(gè)國家和地區(qū)的44億人口，將產(chǎn)生21萬億美元的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這個(gè)世界上最長的經(jīng)濟(jì)走廊，最大的市場(chǎng)，將產(chǎn)生最大的投資機(jī)會(huì)。民生證券稱，各省2015年兩會(huì)政府工作報(bào)告上關(guān)于“一帶一路”基建投資項(xiàng)目總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.04萬億。其實(shí)，各地都掀起了搶抓“一帶一路”戰(zhàn)略機(jī)遇、加緊基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)和儲(chǔ)備的高潮。26國、44億人口、21萬億美元...多么龐大的概念！
更深層次的我們不再解讀，也無需解讀。但有一點(diǎn)，我想市場(chǎng)還是能達(dá)成共識(shí)的：一帶一路將直接帶動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)近萬億的投資，以鐵公基建為主。這將大大增加對(duì)鋼鐵、煤炭等大宗商品的需求。有望開啟基礎(chǔ)建設(shè)的第二個(gè)黃金十年，也將有望使大宗能源商品走出熊市。
期貨市場(chǎng)的最大魅力，或許就是行情的發(fā)展，足以使人浸淫。當(dāng)量變的積累，到達(dá)質(zhì)變的前夕時(shí)，依舊沉淪其中。我想說的是，在迷糊不清的期貨市場(chǎng)，要能透過現(xiàn)象看本質(zhì)，才是長久生存的大計(jì)。翹首當(dāng)下，螺紋剛已跌至了10年前的低點(diǎn)，一些質(zhì)的改變正在悄然發(fā)生，后市的發(fā)展不得而知。如果說，螺紋跌破了2000，那我寧愿把家里的倉庫騰出來擺放些它，這或許就是我對(duì)“螺紋——?dú)v史大底下的思考”最好的詮釋……(來源：期貨日?qǐng)?bào))
